Commerzbank Rohstoffradar Juli 2021

Gold geriet im Anschluss an die Fed-Sitzung Mitte Juni regelrecht „unter die Räder“. Der Preis stürzte in zwei Handelstagen um rund 90 US-Dollar ab und rutschte am Monatsende weiter bis auf 1.750 US-Dollar je Feinunze. Damit wurden sämtliche Gewinne seit Mitte April binnen von zwei Wochen ausgelöscht.

Anfang Juni erreichte der Preis mit mehr als 1.900 US-Dollar je Feinunze noch das Niveau vom Jahresbeginn. Gold profitierte dabei von seiner Rolle als Inflationsschutz, nachdem die US-Inflationsrate in den vergangenen Monaten deutlich stärker stieg als erwartet. An der Argumentation für einen höheren Goldpreis hat sich u.E. nichts Grundlegendes geändert: Die Inflation liegt deutlich über den nominalen Anleiherenditen, die Realzinsen sind also negativ. Da die meisten Vertreter der US-Notenbank (Fed) den Inflationsanstieg als vorübergehend erachten, sieht die Fed bislang keine Veranlassung zu einer baldigen Abkehr von ihrer ultralockeren Geldpolitik. An den Anleihekäufen will man zunächst unverändert festhalten, was zu einem weiteren Anstieg der Bilanzsumme und der Geldmenge führt. Eine erste Zinserhöhung erwartet eine knappe Mehrheit der Fed-Mitglieder erst 2023. Es dürfte allerdings eine gewisse Zeit dauern, bis der Markt den Schock des plötzlichen und unerwarteten Preisrückgangs verdaut hat. Welchen Weg Gold in den kommenden Wochen einschlagen wird, hängt u.E. stark vom Verhalten der ETF-Anleger ab. Verkaufen diese verschreckt ihre Anteile, dürfte es mit Gold weiter abwärts gehen. Erachten die ETF-Anleger das niedrigere Preisniveau dagegen als Kaufgelegenheit, sollte sich der Preis stabilisieren und in wenigen Wochen wieder steigen. An unserer Jahresendprognose von 2.000 US-Dollar halten wir vorerst fest. Das Abwärtsrisiko für diese Prognose ist allerdings gestiegen.