Commerzbank Rohstoffradar Januar 2022
Rohstoffradar im Überblick
Quelle: Bloomberg
EU-Emissionshandel: 2022 - immer wieder neue Rekorde?
2021 war ein weiteres Jahr mit neuen Rekordpreisen im EU-Emissionshandel. Mit 90 Euro kostete das Recht zur Emission einer Tonne CO2 Mitte Dezember 2021 fast dreimal so viel wie zu Jahresbeginn! Seit 2017 bewegen sich die Preise nun im Aufwärtstrend. Als Triebfeder wirkt schon länger die ambitionierte Klimapolitik in der EU, die Mitte des Jahres im Klimapaket „Fit for 55“ mündete. Hinzu kam im letzten Jahr zum einen der Rückenwind von der wieder anspringenden EU-Konjunktur: Mit einem Zuwachs von 20 Prozent in den ersten drei Quartalen verbuchte die Stahlindustrie innerhalb der im EU-ETS erfassten Branchen das stärkste Produktionsplus. Zum anderen gaben die explodierenden Gaspreise zusätzlichen Auftrieb, indem sie der emissionsintensiven Kohle zu einer kleinen Renaissance verhalfen. Wie hoch kann dieser Aufwind tragen?
Zweifellos wird die EU-Kommission ihren Kurs der ambitionierten Klimapolitik fortsetzen. Innerhalb der nächsten zwei Jahre muss das Klimapaket „Fit for 55“ in konkrete Gesetzesvorschläge gegossen werden. Dabei sind sowohl der EU-Rat, also die Vertretung der Mitgliedsländer, als auch das EU-Parlament einzubeziehen. Hier erscheint die Festlegung auf eine Absenkung der Obergrenze der Emissionen bis 2030 um 61 Prozent gegenüber 2005 (bislang 43 Prozent) als eine eher einfache Aufgabe. Größere Herausforderungen sind wohl die Einbeziehung neuer Sektoren und die Einführung des Grenzausgleichsmechanismus (CBAM).
CO2-Preis in EUR je Tonne
Auf politischer Seite ist also einiges zu tun, während auf der konjunkturellen Seite der Aufwind im EU-Emissionshandel abflauen dürfte. Die Entwicklung der Gaspreise könnte sogar zu Gegenwind führen, wenn die Preise in diesem Jahr wieder nachgeben sollten. Aufgrund der inzwischen stark gestiegenen CO2-Preise würde dann Steinkohle als Energieträger in der Stromerzeugung schnell an Attraktivität verlieren. Zudem ist zu erwarten, dass die Anzahl der insgesamt im Umlauf befindlichen Zertifikate (TNACs) aufgrund der Knappheit an Emissionsrechten (hohe Nachfrage bei weiterhin reduziertem Auktionsangebot) per Jahresende 2021 gesunken ist. Entsprechend weniger Zertifikate werden ab September 2022 in die Marktstabilitätsreserve (MSR) zu überführen sein, sodass die Auktionsvolumina sogar wieder steigen könnten.
Interessant wird auch sein, wie sich Investoren verhalten. Gemessen an den Netto-Long-Positionen haben sich die Investmentfonds auf der optimistischen Seite positioniert. Schon im Herbst waren angesichts des Preisanstiegs kritische Stimmen laut geworden. Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsicht (ESMA) hatte aber fürs Erste keine Hinweise auf eine Marktmanipulation entdeckt. Im Frühjahr soll ein weiterer Bericht folgen, der vor dem Hintergrund der jüngsten Preisrallye mit Spannung erwartet wird.
Wir gehen davon aus, dass die Preise angesichts der (kurzzeitigen) Belastungsfaktoren überhöht sind, auch wenn die Weichen mittelfristig weiter auf Verknappung stehen. Für 2022 rechnen wir deshalb mit einer Korrektur und einer anschließenden Verschnaufpause im EU-Emissionshandel: In der zweiten Jahreshälfte 2022 dürfte sich der Preis bei 75 Euro je Tonne einpendeln, bevor er mittelfristig wieder steigt.
Quelle: Commerzbank Research 06.01.2022
Jahreshöchst- und tiefstpreise im Überblick
| in EUR je Einheit | in EUR je Einheit | ||||
| Edelmetalle | Agrarrohstoffe | ||||
| Gold je Feinunze |
Höchst Tiefst |
1.649,86 1.415,30 |
Baumwolle je Pfund |
Höchst Tiefst |
1,03 0,64 |
| Palladium je Feinunze |
Höchst Tiefst |
2.483,71 1.422,35 |
Kaffee je Pfund |
Höchst Tiefst |
2,22 0,98 |
| Platin je Feinunze |
Höchst Tiefst |
1.076,02 780,06 |
Kakao je Tonne |
Höchst Tiefst |
2.205,52 1.852,86 |
| Silber je Feinunze |
Höchst Tiefst |
24,07 18,56 |
Mais je Tonne |
Höchst Tiefst |
320,00 200,00 |
| Weizen je Tonne |
Höchst Tiefst |
311,50 197,25 |
|||
| Zucker je Pfund |
Höchst Tiefst |
0,18 0,12 |
|||
| Industriemetalle | Energie | ||||
| Aluminium je Tonne |
Höchst Tiefst |
2.715,74 1.617,69 |
Diesel je Tonne |
Höchst Tiefst |
642,75 338,77 |
| Blei je Tonne |
Höchst Tiefst |
2.131,81 1.588,01 |
EUA je Tonne |
Höchst Tiefst |
89,41 31,84 |
| Eisenerz je Tonne |
Höchst Tiefst |
188,41 75,85 |
Erdöl Brent je Barrel |
Höchst Tiefst |
74,57 41,70 |
| Kupfer je Tonne |
Höchst Tiefst |
9.722,51 6.401,70 |
Gasöl je Tonne |
Höchst Tiefst |
644,03 342,57 |
| Nickel je Tonne |
Höchst Tiefst |
18.788,85 13.291,15 |
Kerosin je Tonne |
Höchst Tiefst |
671,01 351,43 |
| Zink je Tonne |
Höchst Tiefst |
3.317,38 2.107,24 |
Kohle je Tonne |
Höchst Tiefst |
236,54 52,24 |
| Zinn je Tonne |
Höchst Tiefst |
36.725,62 17.177,61 |
Strom je MWh |
Höchst Tiefst |
269,64 42,35 |
Quelle: Bloomberg, Periode: 01.01.2021 - 31.12.2021
Aus Sicht deutscher Unternehmen notieren die aufgeführten Rohstoffe in der Regel in Fremdwährung. Neben Rohstoffpreisrisiken sind somit zusätzlich Währungsrisiken zu berücksichtigen.
